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煤炭行業(yè)2019年三季報(bào)綜述:前三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)11% 第三季度凈利潤(rùn)創(chuàng)單季度歷史新高
發(fā)布時(shí)間: 2019-11-11

業(yè)績(jī)分析:盈利同比增長(zhǎng)11%,增速較上半年加快。2019年前三季度,煤炭板塊上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7308.95億元,同比增長(zhǎng)5.72%;歸屬母公司的凈利潤(rùn)799.89億元,同比增長(zhǎng)11.10%;行業(yè)毛利率(整體法)為29.78%,相對(duì)2018年的31.82%下降2.04個(gè)百分點(diǎn);凈資產(chǎn)收益率(整體法)為9.54。

煤炭板塊業(yè)績(jī)?cè)?018年高基數(shù)的基礎(chǔ)上仍然能保持小幅增長(zhǎng)主要原因是上市公司煤炭產(chǎn)銷量出現(xiàn)增長(zhǎng)。2019年1-9月,我國(guó)煤炭產(chǎn)量27.36億噸,同比增長(zhǎng)4.5%。隨著先進(jìn)產(chǎn)能的不斷釋放,上市公司煤炭產(chǎn)量出現(xiàn)不同程度的增長(zhǎng),比如:中國(guó)神華前三季度自產(chǎn)煤銷量2.61億噸,同比增長(zhǎng)9.11%。

動(dòng)力煤均價(jià)出現(xiàn)不同程度下降,煉焦煤均價(jià)基本持平。動(dòng)力煤:以秦皇島山西優(yōu)混動(dòng)力煤(Q5500)綜合平均價(jià)為例,2019年前三季度平均價(jià)格為598.35元/噸,相對(duì)2018年同期平均價(jià)格652.69元/噸下降8.33%。動(dòng)力煤生產(chǎn)地大同南郊弱粘煤坑口價(jià)(含稅)為例2019年前三季度平均價(jià)格為425.12元/噸,相對(duì)2018年同期平均價(jià)格454.05元/噸下跌6.37%。煉焦煤:

以山西臨汾主焦精煤車板價(jià)(含稅)為例,2019年前三季度平均價(jià)格為1621元/噸,相對(duì)2018年同期平均價(jià)格1619元/噸基本持平。

2019年第三季度:盈利創(chuàng)單季度歷史新高。2019年第三季度,煤炭板塊上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2449.5億元,同比增長(zhǎng)0.75%,環(huán)比下降4.01%;歸屬母公司的凈利潤(rùn)為281.36億元,同比增長(zhǎng)23.05%,環(huán)比增長(zhǎng)7.11%,盈利創(chuàng)單季度歷史新高。煤炭板塊毛利率(整體法)為29.67%,凈資產(chǎn)收益率(整體法)為3.35%。

2019年前三季度資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步下降。2019年前三季度,銷售毛利率均值為30.48%、中值為30.67%;期間費(fèi)用率均值為14.85%、中值14.12%;資產(chǎn)負(fù)債率均值54.12%、52.39%,較2018年同期的均值54.50%、中值54.71%,均有所下降。資產(chǎn)負(fù)債率的不斷下降,有效改善了煤炭上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量,為可持續(xù)發(fā)展打下一定基礎(chǔ)。

估值具有優(yōu)勢(shì),給予行業(yè)“中性”投資評(píng)級(jí)。目前煤炭上市公司市盈率(TTM)整體法8.48倍、中值8.22倍;市凈率整體法0.95倍、中值0.87倍,估值優(yōu)勢(shì)非常明顯。另外,煤炭板塊繼續(xù)保持較高的分紅,股息率較高。個(gè)股建議重點(diǎn)關(guān)注兗州煤業(yè)(600188)、陜西煤業(yè)(601225)、中國(guó)神華(601088)和陽(yáng)泉煤業(yè)(600348)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:煤價(jià)下跌,需求低于預(yù)期,煤炭行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)。